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　　2025年的逐利热潮进一步放大了这种脆弱性。资本大量涌入收益型稳定币，其中一些通过复杂的金库策略提供高达20%至60%的年化收益率。@ethena_labs、@sparkdotfi和 @pendle_fi等平台吸收了数十亿资金，交易者纷纷追逐以合成美元为基础的结构性收益。然而，随着 deUSD、XUSD 等的崩溃，事实证明，DeFi 并未真正成熟，而是趋于集中化。在以太坊上的总锁仓量（TVL）中，近一半集中在 @aave 和 @LidoFinance，而其他资金则聚集在少数与收益型稳定币（YBS）相关的策略中。这导致了一个脆弱的生态系统，其基础是过度杠杆、递归性资金流动以及浅层多样化。

　　2025年，以太坊“以 Rollup 为中心”的路线图与市场现实发生了碰撞。L2Beat上曾经有数十个 L2 项目，如今演变为“赢家通吃”的局面：@arbitrum、@base 和 @Optimism 吸引了大部分新增锁仓量（TVL）和资金流动，而规模较小的 Rollup 项目在激励措施结束后，其收入和活动量下降了70%至90%。流动性、MEV 机器人和套利者追随深度和紧密的价差，强化了这一飞轮效应，使边缘链的订单流枯竭。

　　其次，去中心化的 AI 基础设施成为该领域的核心支柱。Bittensor 的动态 TAO 升级和12月的减半事件将其重新定义为“AI界的比特币”；NEAR 的链抽象（Chain Abstraction）带来了实际的意图交易量；而 @rendernetwork、ICP 和 @SentientAGI 则验证了去中心化计算、模型溯源以及混合 AI 网络的可行性。可以明确的是，基础设施获得了溢价，而“AI包装”的价值则在逐渐衰减。